NOPAT

NOPAT - это чистая прибыль после налогообложения, при условии, что отсутствует заемный капитал и нет необходимости платить проценты,
             NOPAT =EBIT(1-T), где EBIT равна разности маржинального дохода и постоянных издержек

Сумма процентов никаким образом не входит ни в EBIT, ни в NOPAT. (разумеется))))) )

Заметки об отчетности

В ОДДС отрицательный операционный денежный поток возникает раньше, чем в ОПиУ, и свидетельствует о трудностях компании.

Методы определения стоимости собственного капитала

- на основе модели дисконтирования дивидендов (DDM-dividend discount model) и ее частного случая модели  роста дивидендов (DGM-dividend growth model)

- метод кумулятивного построения (BUM-build-up method)

- метод долевой премии (bond yield plus equity risk premium)

- на основе модели стоимости капитальных активов (CAPM-capital assets pricing model)

- на основе других моделей (APT, FFM)

Опционы

В период тренда Блэк-Шоулз недооценивает опционы.

Бэта.

Чаще используется уточненная (ожидаемая) бэта, нежели историческая.
Уточненная рассчитывается методом корректировок (финансовый леверидж, колебания объема реализации).
Бэта имеет тенденцию стремиться к 1.

Ученые-экономисты

Дамодаран

Рост фирмы возможен при реинвестировании прибыли, при этом рентабельность недолго будет выше среднеотраслевой. Чистые капитальные затраты для поддержания роста должны быть пропорциональны эффективности. Нельзя прогнозировать более высокие темпы, нежели темпы экономики.

Оценка стоимости компании

Теоретически, ПРИ ОПРЕДЕЛЕННЫХ УСЛОВИЯХ, все три рассмотренные метода (метод дисконтирования свободных денежных потоков для фирмы, для акционерного капитала и для активов) должны давать один и тот же результат. 

·         стоимость акционерного капитала и долгов = их рыночной стоимости;

·        темп роста доходов равен нулю;

· соотношение между составляющими капитала компании должно быть постоянным в течение всего периода


Если не предусматривается рост компании, то изменение оборотного капитала (неденежного) можно считать равным 0. В случае, если предусмотрен рост компании, то денежный поток следует по компонентам увеличивать на данный уровень роста, вычитая тем временем его из WACC.



Чтобы добиться сопоставимости результатов при использовании 3 методов при условиях роста- надо вносить корректировки, например, рост отразится на стоимости акционерного капитала.
В условиях нестабильного роста, метод FCF более удобен , тк позволяет не раскладывать компоненты потока и не ошибиться с долей затрат на финансирование.